ST公司施展财技花式保壳遭问询

随着2021年上市公司业绩预告的披露，财务类退市指标的威力显现，触及退市标准的公司“浮出水面”。根据上市公司公告，预计有14家*ST公司因财务退市指标原因停止上市。

为此，一些*ST公司以保护自己的壳为目的，展示自己的“金融技能”，受到沪深交易所的关注和问询。受访专家认为，上市公司主要通过债务重组、减值转回、收益关联交易调整等方式保护壳。审计机构需要关注交易所的问询问题，做“守门人”；监管机构需要打击财务造假等违法行为，避免退市。

根据交易所规定，*ST公司需在1月31日前发布2021年业绩预告，已实施*ST的公司因触及退市新规中的财务类退市指标，也需发布股票可能被终止上市的风险警示公告。

据《证券日报》记者公布的不完全统计，今年以来，截至2月12日，共有86家*ST公司发布了关于终止上市风险的警示公告。其中，14家公司预计2021年业绩或净资产达到财务退市指标，公司股票将在年报发布后终止上市。

记者进一步梳理发现，上述86家*ST公司中，有16家公司预计扣非后净利润上限为负，扣非后营业收入上限在1亿元至1.5亿元之间，刚好越过保险“红线”。

比如*ST长宇发布的2021年度业绩亏损公告，预计公司将实现营业收入1.1亿元，扣非后1.06亿元，扣非前后净利润分别为-2850万元和-3450万元，净资产约800万元，只是为了保壳。

对此，上交所要求公司说明各类收入的确认政策和依据，并逐一对比营业收入扣除的相关规定，说明公司相关业务是否为新贸易业务，交易价格是否公允，是否存在与主营业务无关或无商业实质的情形。

此外，沪深交易所还特别关注通过债务豁免和减值转回将净资产转为正的行为。

“资本市场为上市公司提供了品牌价值、融资便利等。，而且退市会影响很多利益，所以公司的保壳力较强。”创合信基金首席经济学家、宏观策略配置部总监魏在接受《证券日报》记者采访时表示，对于上市公司来说，保护壳的最好办法就是提升经营业绩，让其重新达到上市标准。但是，如果公司不能在短时间内提升业绩，可能会用财务技能和外力来保护自己的外壳。

“会计师在审计时应关注上市公司的异常财务数据，根据综合因素判断上市公司的债务免除和减值转回是否可靠，并予以说明。”北京大学法学院教授、公司金融与法律研究中心主任刘燕在接受《证券日报》记者采访时表示，退市新规压实了审计机构的责任，审计机构需要做“守门人”。

在新的退市规则下，退市指标更加清晰，效率提高，执法力度加强。清华大学法学院教授唐鑫在接受《证券日报》记者采访时表示，“全面推行股票发行注册制必然要求严格执行，市场已经形成了一定的预期。”

在此背景下，如何保护投资者的合法权益成为一个重要问题。除了相关股票直接持有人的利益可能受到损害外，*ST板块的投资者也可能受到影响。专家建议，普通投资者需要远离此类股票。

中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，贫困公司退市有利于资本市场长期健康发展。但随着大量公司退市，ST板块也有望大幅下跌，相关投资者的利益可能遭受巨大损失。

魏表示，“目前a股上市公司有4700多家，其中不乏一大批优质企业。但已被警示退市风险的公司经营业绩存在问题，未来能否改善尚不确定。因此，对于普通投资者来说，规避退市风险的最好办法就是不投资st股。”

“对于有多年投资经验的投资者来说，在注册制下，资本市场的生态发生了变化。投资者需要深刻认识到，退市公司数量会增加，而*ST公司退市的风险会明显增加。投资者需要转变投资理念，不要投机。”刘燕表示，资本市场“进-出”和“优胜劣汰”生态的形成，不仅要求公司对上市有客观的评价，也要求投资者对退市有充分的预期。

近年来，随着资本市场改革的不断深入，“大保险”格局不断完善。专家认为，要实现稳定退市，监管部门不仅要严厉打击规避退市的违法违规行为，还要向市场发出“零容忍”信号，还要反复向投资者传达正确的投资理念，支持权利受损的投资者通过民事诉讼等多元化维权机制索赔。

对于监管部门，唐鑫认为，为了保护退市投资者的合法权益，首先要依法严惩业绩造假、虚假陈述规避“财务退市指标”和市场操纵规避“交易指标”的行为；其次，要求上市公司加强风险警示，严格执行退市制度；第三，要教育投资者，孜孜不倦地宣讲政策，提示风险；最后，支持和鼓励退市公司投资者拿起法律武器，通过司法系统内外的多种机制索赔。

魏认为，在退市过程中，上市公司肯定会导致部分投资者利益的损失。对于监管部门来说，首先要明确“三公开”原则，提高上市公司信用质量，实现信息透明；其次，监管部门需要严厉打击参与上市公司财务造假的中介机构和实施者，从而提高监管威慑力；最后，投资者提起民事诉讼时，监管部门可以配合法院，提供专业支持。

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文章来源：laughing168

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