【投资百科】黄金投资基础及近期形势分析

黄金是一种性能优良、用途广泛的金属。作为一种特殊商品，也可以归类为金融资产。

一、货币属性:1973年布雷顿森林体系结束前，黄金是世界通用货币的主要载体。布雷顿森林体系崩溃后，美元逐渐取代了货币的功能，黄金的货币属性逐渐减弱。但现在黄金仍是各国央行的主要资产储备之一，IMF仍以其特殊功能持有大量黄金。

二、商品属性:黄金作为一种贵金属，具有很强的耐腐蚀性、导电性、延展性和观赏价值，可以满足社会对工业材料和饰品的需求，也具有很强的商品属性。2017年，科技和珠宝对黄金的需求分别达到2159.9吨和374吨，占全球总需求的60.6%。尽管黄金作为商品的需求占总需求的一半以上，但它并不是黄金价格的重要决定因素。

三是金融属性:1980年以来，黄金价格从608美元/盎司上涨至1269美元/盎司(2018年平均价格)，累计涨幅超过一倍，年均涨幅约2.0%，与期间美国通胀水平基本持平，过去通胀水平波动时，黄金价格与美国核心CPI的相关性变高。特别是在现阶段全球央行大规模放水的背景下，黄金是中长期投资的绝佳抗通胀投资产品。历史数据的回溯检验表明，VIX指数与金价之间存在一定的正相关关系。紧急情况下，黄金的避险属性可能导致金价短期脉冲上涨。但就套期保值属性本身而言，套期保值后必然是“封闭”的，因此脉冲式上涨在中长期是不可持续的。随着风险事件逐渐平息，金价往往会回落。

黄金年产量稳定，总供应量有限，是需求敏感型金属。黄金的需求属性复杂，可分为四类:配置属性、避险属性、货币属性和投机属性。黄金作为资产配置的常见类别之一，其主要功能是保值。因此，美国实际收益率的走势决定了黄金的长期配置价值，配置属性也是黄金需求的核心属性。保值功能衍生出黄金的避险属性，但与配置属性相比，经济和政治的不确定性对黄金有相对短期的影响，影响黄金的中短期价格。此外，各国货币当局增持黄金也是提振黄金需求的重要因素，值得关注。在交易层面，黄金是一个高杠杆品种，对期货市场的情绪很敏感。过高/过低的投机情绪可以作为金价短期反转的风向标。

黄金价格驱动的框架可以概括为:短期价格取决于供求关系，中期价格取决于成本曲线，长期价格取决于货币量。黄金短期需求增长存在一定的不确定性。个人需求主要看新发展中国家能否致富，预计央行会继续配置和增持黄金。然而，个人需求的历史趋势可能不再重要。从商品属性来看，黄金的商品价格仍然取决于其供求关系。如上所述，黄金商品的商品属性与其金融属性相比，并不是黄金价格的决定性因素。中期来看，高资本支出背景下新发现的金矿将大幅下降，未来黄金供给可能大幅下降，历史和未来边际成本已经大幅上升。从长远来看，当黄金以美元定价时，它可以被视为另一种货币。“黄金果”的经济增长就是全世界的经济增长，“黄金果”的通货膨胀为零。因此，黄金价格的决定因素可以简化为两个因素:以美元指数为代表的美国经济相对实力和美国通胀水平。

实物黄金、纸黄金:一般这类标的进入门槛较低，品种可以在几百元到几万元之间无杠杆交易。交易费用普遍较高，可能还有其他仓储费、保管费等。，它们不易挥发。

黄金股/基金:这类标的无杠杆，但波动性高于实物黄金。因为身处股市，黄金价格的走势不能直接决定黄金股票的价格，受市场整体风格的影响很大。适合同样关注股市的个人投资者。

黄金ETF:其原理是基金公司基于实物黄金在交易所公开发行基金份额，商业银行作为托管人和黄金托管人，以基金的形式进行黄金交易。本质上是低成本、交易便捷的金本位，仍然没有杠杆作用。适合普通个人投资者。

黄金期货:以黄金为标的的期货，具有高门槛、高杠杆、高波动、高风险和卖空的特点，适合非常专业的个人投资者和机构投资者。

投资黄金，怎么赚钱？一是从趋势中赚钱。中长期买入并持有相关标的，要关注黄金供需预期差、美国经济相对强弱、通胀预期差。推荐的投资品种有黄金ETF、黄金股票/黄金股票基金。第二是从交易中赚钱。短期交易利润要求关注国际突发事件的发生/缓解。建议投资品种为黄金期货和黄金股票。

从全球经济发展的现实来看，可以得出决定金价走势形成的主导因素是巨量货币决定的经济周期变化。国际货币基金组织在7月份发布的一份报告中表示，预计2019年全球经济将增长3.2%。修正后的经济增长数据比国际货币基金组织4月份的预测低0.1个百分点，比国际货币基金组织年初的增长预测低0.3个百分点。随着对全球经济增长放缓的担忧持续，贸易紧张局势依然存在，英国硬英国退出欧盟的风险大大增加，通胀依然不温不火，令投资者焦虑，市场避险情绪有可能再次扩散，这将为贵金属创造有利环境。

美国经济即将进入衰退，美联储也将试图通过宽松的货币政策对冲经济下行的影响，这将导致美元的长期下跌。全球经济的高负债损害了经济发展的活力。一旦全球经济陷入共振式下滑，寻求黄金作为避风港是不可避免的。全球负收益债务规模持续扩大，迫使全球资本选择黄金作为投资目标。在美元贬值的背景下，全球央行继续大规模增持黄金，以优化资产负债表。攻击美元的国际地位，获取在国际游戏中的话语权，成为世界主要国家与美国博弈的关键。但在世界上没有货币可以替代美元国际地位的前提下，黄金是替代美元国际化的替代品之一。长期来看，国际金价走势看涨，但短期来看，被各种“利好”消息压制，呈现看跌趋势。长期多头和短期空头的博弈意味着短期横盘波动的概率更高，而长期趋势必然看涨。然而，随着全球经济周期接近衰退，黄金的避险和投资价值逐渐凸显。

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文章来源：laughing168

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