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有人经常把金融市场比作赌场，或许在专业的机构投资者眼里，他们会对这样的比较嗤之以鼻，但有这样一个天才，他把自己赌场里应用的神奇的“算牌”方法运用到了金融市场上，而进入金融市场的原因是具有讽刺意味的——赌场不让他进去，甚至威胁他的生命。.....
我们今天要介绍的“天才”在中国可能不太熟悉，但在美国，他是知名的市场中性策略先锋，也是第一个靠算牌打败赌场的人。他写过几本书，包括如何打败赌场，如何打败市场。就连杰克·施瓦格(《金融极客》的作者)都说这个幽灵是他采访过的最聪明的基金经理。他是市场中性战略的先驱，库安克-爱德华·索普的鼻祖。
在某电商书城的畅销书排行榜中，有这样一本书总是排在前列。当然，这本书有一个非常吸引人的标题——《征服所有市场的人》。这不是一个标题党。甚至查理·孟格手里也拿着这本书阅读，塔勒布(《黑天鹅》的作者)亲自为这本书作序。这本书是爱德华·索普自己写的:我是如何打败银行家和市场的？
书评
爱德华·索普的回忆录读起来像一本惊悚小说，揭示了一个一丝不苟、严谨而有条不紊的人是如何追求生活、知识、资产安全，尤其是工作和生活中的乐趣的。
——《黑天鹅》作者塔勒布
(索普)愉快地讲述了他从大学老师到赌徒再到对冲基金经理的历程。在这个过程中，我们学到了关于市场运作和投资逻辑的重要经验。
——华尔街日报
有趣…很棒…索普的思维方式和做事方式…是这个混乱时代的灵感来源。
——彭博
(索普)给出了一个生物学的总结(认为理查德？费曼一定是在开玩笑，费曼先生！)，他试图证明“银行家总是赢”这句格言是有缺陷的...这本书对倾向于数学的人有启发，对未来的赌徒和短线交易者有警示作用。
-"图书馆杂志"
“一个打败市场和银行家的人”是每个潜在投资者都应该读的东西，更不用说赌场牛仔了。索普在本书中对游戏系统的描述既有趣又有益。
——柯克评论
精彩的书籍摘要
来和我一起体验一次科学、赌博和证券世界的冒险吧。你会看到我在拉斯维加斯、华尔街甚至在我的生活中是如何面对各种风险并获得利益的。在我的故事里，你会遇到各种有趣的人，从21点玩家到投资专家，从电影明星到诺贝尔奖得主。与此同时，你还将了解期权和其他衍生品、对冲基金，以及为什么在长期投资中，一种看似简单的方法可以击败大多数投资者，甚至投资专家。
我出生在20世纪30年代的大萧条时期。像其他数百万人一样，我的家人在这段时间过得很艰难。虽然我没有家庭背景，只能在公立学校学习，但我掌握了一项至关重要的技能:思考。
有些人用文字思考，有些人用数字思考，还有一些人用图像思考。我会用所有这些方式来帮助我思考，但除此之外，我也会塑造我的思想。模型是现实的缩影，就像地图可以教你如何从一个地方走到另一个地方，一堆相互碰撞的弹性球可以让你“看到”气体内部的运动等等。
我意识到齿轮、杠杆和滑轮等简单装置都遵循基本的机械原理。你可以通过实验发现这些原理，如果你的步骤是正确的，你也可以用它们来预测新环境下会发生什么。
童年最让我惊讶的是那套水晶接收器的“魔力”——一台由电线、矿物质和耳机组成的早期收音机。在完成无线电的那一刻，我能听到从空中传来的声音和几千英里外一些神秘的过程。“即使是看不见的东西也会遵循一定的规律，我可以通过思考来理解这些规律，并利用它们来改变世界”，这一点从小就激励着我。
受当时环境的限制，我不得不自己学习很多知识，这促使我从不同的角度去思考。首先，我会亲自测试像“你打不过经销商”这样被广泛接受的观点。其次，我发明了新的实验来检验理论，所以我养成了采用纯思维结果的习惯，我从中受益匪浅——比如在认股权证的估值公式上。第三，在设定有价值的目标时，我会制定一个非常现实的计划，坚定不移地执行，直到成功。第四，尽量保持一致的理性。我不仅在特定的科学领域，而且在世界上的一切事物中实践这一原则。此外，我也意识到没有证据就妄下结论的价值。
真心希望我的故事能给你展现一个独特的视角，帮助你重新思考游戏、投资、风险、资产管理、财富创造和生活。
打败赌场的少年天才
索普小时候家里很穷，所以很早就开始出去打零工。当他在杂货店工作时，他可以每天得到一份多冰奶油，因为他是通过首先和杂货商算出当天的准确账单来赚钱的。他靠心算，老板靠计算器。索普每次都赢了。业余时间，索普会去图书馆看书测试智商，结果每次都是170-200。长大后，索普一家搬到了洛杉矶，他很快进入加州大学洛杉矶分校学习物理。在那里，他第一次接触到赌博。那时，他正在和同学们谈论什么可以不劳而获。大家都提到了赌博，讨论的最后结果是赌博永远都赚不到钱。
但是索普不这么认为。他认为如果他能从数学上想到密码，那么他肯定能打败庄家。至少到目前为止，索普和大多数彩票或赌博爱好者做了同样的事情。但是索普，你后来的所作所为只能让你佩服，天才终究是天才。对于普通人来说，我们永远不应该赌博。
索普首先制造了一台计算机来预测轮盘赌中出现的每个数字，但他发现机器的可预测性太差，无法放弃。这时，他看到一篇论文，内容是计算21点扑克游戏的最佳策略。作者是罗杰·鲍德温。他们偷偷用军用计算器计算。那是1958年。对大多数人来说，计算机甚至不是一个流行的术语。鲍德温的计算结果显示，根据他们的策略，如果赌场的佣金率为0.62%，那么用一手一美元的下注策略，只需向赌场支付6美元就可以玩1000块。索普看完报纸后非常兴奋，马上开车去拉斯维加斯试了试，可惜输得很惨。
所以真的没有办法打败赌场？索普发现，通过算牌，他可以在21点游戏中击败赌场。索普总结了几个特点:
1.对于庄家来说，击败散户的核心在于卡牌5。如果一盒牌中的四张五分牌都被移除，二十一点的赔率将从之前的庄家优势变为玩家优势。
2.对于玩家来说，最重要的是a卡，如果去掉四张a，玩家的竞争优势会大大削弱。
3.最后，对于散户来说，需要弱化的牌是10。这也很容易理解，因为10+A就是黑杰克，也就是我们所说的21点，赌场需要支付1.5倍的下注金额。
基于这些，索普如何提高获胜概率？
基于纸牌的竞争优势，索普创新性地发展了一套纸牌计数理论。
首先，他给不同类型的牌打分。如果玩家看到2比6的小面额，给自己加1分。
第二，如果看到大面额的10比A，可以给自己减1分。
第三，如果有中性的7比0，就不是分数。通过计算分数来确保你的赔率。
说到这里，索普的策略并不复杂，只是算牌。通过剩下的牌来判断你在后面的优势。当优势为正时，再赌一次，否则不会出手。例如，当你有51%的胜算时，如果你将赢一局的资金翻倍，你可以在100局中赢51局，你可以得到102美元。这是你的优势，就是你的利润除以你的本金，就是2%。根据索普的计划，如果你能确认你有2%的优势，那么你每局就应该押2%的本金。
用这个策略，索普一下子赢了13000美元，但很快他就输了20000美元。因为赌场发现他总是赢，就派了一个庄家来掌管这一千块钱。从那以后，索普赢的越来越多，拉斯维加斯的赌场开始分析索普的策略，试图通过改变赌场规则来打败他，比如提前洗牌，比如索普改变下注金额时洗牌，因为他们发现每当他改变下注金额时，输掉赌场的机会就会增加。
从拉斯维加斯回来后，索普写了一本名为《击败赌场》的书，重点是数学研究。因为名字太吸引人，索普成了畅销书。在书中，他把算牌的策略改进为高低数法，例如，一张低数牌(2、3、4、5等。)计为1，而高数牌(J、Q、K等。)计为-1。你可以通过计算正负值来判断自己的优势，还可以根据自己的优势按比例下注。
被赌场黑了，被迫进入股市。
通过索普的书，拉斯维加斯的赌场生意在一段时间内蒸蒸日上，但学习索普的赌注的方法仍然很少。拉斯维加斯的赌场已经让看门人想起了索普的外表。1964年，当索普在拉斯维加斯打牌时，他点了一杯白雪覆盖的咖啡解渴。没多久整个人就飞起来了。及时赶到的朋友发现他被下了药，幕后的人无疑是恨透他的赌场老板。这件事让索普非常害怕。他决定把目光转向另一个方向——股市。在他看来，这是另一个赌场。
索普研究的第一个目标是股票认股权证。这种认股权证和看涨期权一样，赋予了买家在未来以一定价格买入股票的权利。主要的交易渠道是做市商，这在当时是投机者的最爱。从整个交易机制、庄家、竞争和不断变化的价格来看，在索普看来，这是华尔街21点的映射。
如果你还记得索普的二十一点制胜策略，你会发现他一直是靠算牌来操作的。对于某一场比赛，他不能说自己能赢也能输，但在连续的比赛中，他可以估计自己的整体输赢概率。这种说法熟悉吗？通过不断的观察来提高预测的确定性是我们之前提到的大数定律。
索普触及了当时金融研究的前沿，即随机游走理论。
索普发现，应用大数定律，你不能说每只股票明天是涨是跌，但他可以计算出股票涨跌到一定程度的概率。换句话说，如果一只股票的波动是随机的，那么它是可以量化的。这一发现为后续的量化投资奠定了基调。
对于那些认股权证，我们可以通过估计波动率来知道它们的定价是否不准确。比如你买了一张贵州茅台的权证，它现在的价格是100元，6个月后需要涨到120元才能赚钱，那么你需要计算这个期间涨到120元的概率，根据这个概率得到这个权证的价格。索普可以通过使用随机游走模型，加上某只股票比其他股票上涨或下跌比例更大的变量，来估计这份权证的价值。
从目前的观点来看，这种方法有些粗糙。对于很多投资者来说，似乎有点异想天开，感觉就像用水晶球占卜一样，只不过水晶球变成了一个无法理解的公式。但这个想法对于数学出身的索普来说是非常自然的，因为它只使用参数来计算未来的概率，符合所有数学或物理工程师的直觉。
为此，索普找到了一位名叫辛·卡苏夫的金融经济学家一起工作，测试了市场上所有的股票认股权证。这个结果让他们非常高兴，因为在他们的模型下，这些认股权证的定价基本上是错误的。利用这些错误的定价，他们卖空高价认股权证，并在股市购买相应的股票作为对冲。如果股票意外上涨，股价的上涨可以弥补他们在权证上的损失，公式会告诉他们买多少股票是正确的。这种方法其实就是我们现在所说的可转债套利。在那个人人都在赌涨跌的时代，索普和卡索夫靠公式赚了很多钱，就像索普在拉斯维加斯做的那样。更有甚者，索普写了一本关于投资的书《打败市场》，就像打败银行家一样，这本书成为了量化投资的开山之作。
多年后，一群麻省理工学院的学生，主要是美籍华人学生程晓华，再次翻阅了索普以前数学教授的阅卷。后来他们组成了最怕赌场的队伍，一个个打败了拉斯维加斯所有的赌场，赚了几百万。为此，他们根据真实经历出版的《拆屋记》，全面成为畅销书。几年前，它被翻拍成电影，搬上了大银幕。
惊人的业绩回报
1969年，一个叫里根(不是美国前总统)的年轻人找到了索普。他是《战胜市场》的狂热粉丝，也是一名年轻的纽约经纪人。这个比索普小十岁的人开门见山地说，希望和索普一起成立对冲基金，将索普的理念和方法完全商业化。
1970年，标准普尔500指数下跌了5%，而索普的基金则下跌了3%。1972年，他的回报率为26%，比标准普尔500高11.7%。与此同时，索普收到了芝加哥大学教授费希尔·布莱克的一封信，他和迈伦·斯克尔斯在信中起草了他们的论文。
文中描述的情况其实和索普在《战胜市场》中描述的情况很相似，索普用文中的内容计算出来的结果也和他自己的公式计算出来的结果非常相似。多年后，斯科尔斯因为这篇论文获得了诺贝尔奖。以他和布雷克名字命名的B-S模型是金融理论和实践的里程碑式发现，成为华尔街量化革命的鼻祖。然而，在此之前，这个叫索普的家伙也用了同样的想法，获得了数十亿的财富。
索普基金成立后连续11年实现两位数回报，基金名称也改为普林斯顿-纽波特合伙公司。那年索普玩21点时，主人给了他1万美元。该基金成立于1969年，当时已经达到140万美元。他把这笔钱变成了基金的启动资金。到1985年，该基金的规模为1.3亿美元。似乎没有什么能阻止索普赚钱，成为华尔街试图模仿的偶像。如果股市在这里结束，它将成为一个伟大的传奇，但命运女神给了索普一个奇怪的微笑，叫做波动微笑。
当市场遭遇黑天鹅，索普的基金能否生存？答案是绝对可以的。
1987年10月19日是一个普通的星期一。纽约证券交易所开市前15分钟，芝加哥期货交易所率先开市。作为领先指标，纽约的所有交易者都会把芝加哥发生的事情作为当天交易的参考。芝加哥一开盘，标准普尔500指数期货就下跌了14点，这意味着纽约道琼斯工业平均指数将下跌70点，抛售还将继续。人们不知道发生了什么，但是纽约的交易者知道现在该做什么。
纽约市场开盘后，卖单也激增，无论是指数套利人还是真正的受惊鸟，纽约市场的下跌都伴随着芝加哥期货指数的持续下跌，美国所有的交易员都在发布卖单。道琼斯工业平均指数全天下跌508点，是历史单日最大跌幅的近5倍，23%的指数消失。如果你经历过2015年的a股大跌，你可以想象一下如果你所经历的一切都发生在一天之内会是什么样子。
研究发现，芝加哥市场的实质性抛售压力几乎都来自于当时的新生事物组合保险。这款产品是马克·鲁宾斯坦和海恩·利兰两位学术金融大师的杰作。在他们看来，看跌期权在下跌市场中的作用与保险相同。比如我有一只300元的贵州茅台股票，我担心它的价格下跌，所以我会花10元买一个看跌期权，让我以300元的价格卖出贵州茅台，这样即使贵州茅台的股价跌破290元，我也会盈利，就像我花了10元给自己买了一份保险一样。通过投资组合保险，投资者可以在上涨时通过股票赚钱，在下跌时通过卖空赚钱。理论上讲，这种看似有保障的策略会对冲风险，锁定价格，避免波动，但如果单边交易太多，流动性不足，就可能成为灾难。
当我晚上回到家时，索普一直在思考“黑色星期一”的触发因素。基本面没有外部因素。索普认为，“黑色星期一”的触发来自于自动止损机制。此时，美国大量投资机构采用了自动止损机制。一旦投资组合跌幅达到一定百分比，就会触发自动闪电买入美国国债。在黑色星期一之前的周五，美国股市收盘下跌4%，这导致大量止损单在黑色星期一开盘卖出。指数持续下跌，导致更多止损卖出，最终产生负反馈。第二天，索普立即通过做空S&P股指期货的现货价格，以低估值的S&P股指期货的远期价格进行套利。
因为对市场的恐惧，他们之间的价差已经达到了30%，历史上一般在1-2个点左右。由于市场中性策略，索普的对冲基金在1987年10月没有亏损，而同期S&P指数下跌了22%。从1987年8月到12月的5个月里，S&P指数下跌了22%，而索普对冲基金的正回报率为9%！
完美的谢幕开启了量化的篇章
虽然索普这辈子在投资决策上从未倒下，但在20世纪90年代，他的基金卷入了“垃圾债券”案件——德崇证券，普林斯顿-纽波特合伙企业的5名高管，包括里根，都有非法股票交易。索普一直在远程控制该公司，显然参与了这些交易，但幸运的是，他当时没有被起诉。1992年，原告撤诉。虽然没有人入狱，但索普已经失去了对公司管理的热情，只是累了。
之后他暂停了基金管理服务，只为自己投资，顺便做了一些养老金管理咨询。后来有人请他管理公司的组合投资。他发现这家公司投资的伯纳德·麦道夫证券投资公司出了大问题，建议他的朋友把钱取出来。后来在2008年，伯纳德·麦道夫管理的黑幕证券公司被曝光——号称是美国历史上最大的庞氏骗局，诈骗金额超过600亿。随着普林斯顿-纽波特合伙公司(Princeton-Newport Partnership)提起的诉讼的撤回，已经到了暮年的索普逐渐从华尔街耀眼的观众舞台上谢幕。智者的晚年虽然遗憾，但不会结束。他仍然是喜欢在赌场赌博的数学天才。爱德华·索普用自己的智慧开启了一个时代。作为量化投资长跑的第一棒，他开了一个辉煌的头。现在，他已经出名了。
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文章来源：laughing168
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