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laughing168 2022年01月25日 85 0

2021年，部分小家电股出现“腰斩”。这背后是2020年疫情期间家庭需求的增加，小家电的需求早已提前透支。

行业数据显示，上半年小家电出现负增长。至于张坤，这位明星基金经理在二季度大幅减持了整体仓位，减持了他最喜欢的股票苏泊尔(002032。SZ)很小，几乎做到了“永不放弃”。

　　

业内人士预计，下半年小家电的下滑可能会持续，而苏泊尔也将面临来自家电巨头全面抢占市场份额的压力。厨房电器业务也受到房地产调控的影响，占出口业务比较高。上半年人民币升值也可能对毛利率造成一定压力。

7月20日早盘，苏泊尔再跌0.89%，收于56.89元/股，较一年前高点跌逾35%。

跌破回购价格后，高管们成功“逃脱”

7月19日晚，由张坤管理的E基金中小公司(110011)发布2021年第二季度报告，整体持仓大幅减少，贵州茅台等白酒明星股(600519。SH)和五粮液(000858。SZ)也大幅减少，但对苏泊尔来说几乎是“从未放弃”。

一季度末，该基金股票持仓达到93.93%，2021年二季度大幅降至70.36%。然而，在第二季度，张坤仅减持了70万股苏泊尔，仍持有2310万股，占基金资产净值的5.13%，位列第九大重仓股。

从2020年第二季度开始，张坤连续一年大幅加仓苏泊尔，其中第二、三、四季度持仓分别为407.9万股、156.12万股、434.99万股。2020年末，E基金的中小股持有苏泊尔2170万股。2021年第一季度，张坤嘉仓苏泊尔拥有210万股。

张坤在2021年第二季度报告中表示，二季度a股市场分化较大，新能源、汽车、电子、医药等行业表现较好，农林牧渔、房地产、家电等行业表现相对落后。该基金的股票头寸在第二季度下降，其结构也进行了调整。“个股方面，我们依然长期持有商业模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。”

7月5日，苏泊尔公告称，在5月和6月的最新一轮回购中，公司已回购138.5万股，占公司总股本的0.17%。最高成交价69.97元/股，最低成交价63.03元/股，支付总金额9208.43万元(不含交易费用)。

在上一轮回购计划中，苏泊尔于2019年11月28日至2021年4月7日共回购股份821.43万股，占公司总股本的1%，其中最高成交价为79.89元/股，最低成交价为62.88元/股，支付总金额为5.76亿元(不含交易费用)。

可以看出，最新收盘价已经跌破回购价格。然而，不少苏泊尔高管却在80元内成功“脱险”，他们的“先见之明”对于小家电行业的萧条令人惊叹。

其中，苏显泽董事分别于2021年1月27日、28日、29日减持4.56万股、2.6万股、9.0446万股，平均成交价格分别为80.332元/股、78.41元/股、78.614元/股。2021年2月1日、5日、8日，财务总监徐波分别减持2万股、2.6913万股、1.1万股，平均成交价格分别为80元/股、79.698元/股、81.60元。副总经理、董事会秘书叶继德于2021年1月26日减持17397股，平均成交价80.003元/股。

小家电正处于增长的两难境地

苏泊尔“无止境下滑”的背后，是小家电行业的增长困境。房地产调控对厨房电器有影响，出口业务也面临人民币升值压力。毛利率的变化令人担忧。

Aoweiyun.com日前发布《2021年H1小家电市场总结报告》。上半年国内小家电零售额250.8亿元，同比下降8.6%，零售量1.19亿台，同比下降8.2%。今年618期间，13款厨房小家电零售总额28.5亿元，同比下降8.9%，零售量1538台，同比下降16.7%。2020年受疫情影响，小家电经历了爆发式增长，但这种增长是短暂的，透支了今年的需求。由于家电更换周期相对较长，可以预见，今年下半年小家电行业的颓势还将持续。

从大品牌来看，上半年小家电头部品牌聚焦线上市场，集中度提升，而尾部品牌则受到多方压力。根据Aowei.com的数据，上半年美的和苏泊尔的线上线下市场份额排名前两位，其中美的的线上线下市场份额分别为24.3%和38.7%；苏泊尔的线上线下比例分别为22.3%和31.2%。

苏泊尔相关负责人在回应投资者询问时表示，2020年的疫情给消费者的消费习惯带来了很大的改变，也为线上销售带来了新的机会。公司通过社交电商、直播带货等数字化营销模式，积极加大电商业务投入。同时，公司不断推动营销和供应链内部组织的升级和调整，以满足快速变化的在线市场需求，以期不断促进在线业务的增长。

“大型家电企业在原材料采购和产品价格上更有话语权，可以吸收一些成本压力。虽然苏泊尔在部分细分领域领先，但后疫情时代家电行业竞争激烈，谁会胜出还是未知数。各品类布局的家电巨头也将在2021年通过增加线上布局抢占更多市场份额。”一家厨房电器公司的高管告诉第一财经记者，家电股一直是很多机构的尴尬股，一些基金经理会更关注长期业绩和回报。

另一方面，2020年苏泊尔的出口收入占营业收入的30%以上，但出口毛利率不足20%。海外业务主要为控股股东SEB集团做代工工作，苏泊尔自有品牌产品销往东南亚部分区域市场。过去一年，人民币升值，原材料涨价，让人担心苏泊尔出口业务的毛利率。

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文章来源：laughing168

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