天使投资

laughing168 2022年01月14日 110 0

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天使投资是一种权益资本投资。这个词起源于纽约州的百老汇，1978年首次在美国使用。指有一定净财富的人，早期直接投资发展潜力大的高风险初创企业。属于自发分散的民间投资。这些投资者被称为“投资天使”。用于投资的资本称为“天使资本”。

天使投资是风险投资的一种形式，是根据天使投资人的投资金额和被投资企业可能提供的综合资源进行投资。

天使投资一词源于百老汇在纽约州的演出捐赠。“天使”一词是由百老汇的内部人士创造的，用来形容百老汇演出的富有赞助商，他们进行高风险投资来创造演出。

天使投资是由自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目创意或小型初创企业进行的一次性前期投资。天使投资是一种风险投资，是一种无组织的风险投资形式。

天使投资是风险投资的先驱。当创业想法还在创业者的笔记本或脑海中时，风险投资很难去关心它们。这时，一些个人投资者就像是肩上插着翅膀的天使，飞来飞去为这些企业“接生”。专家用一个比喻来形容投资学生。风险投资公司关注大学生，机构投资者青睐中学生，天使投资者培养初露头角的小学生。

天使投资平台是天使投资人和创业者之间的一种聚合和沟通形式。平台上同时出现大量天使投资人和创业项目，使得交流对象众多，是快速关闭项目的好方法。天使投资平台可以分为线上、线下以及两者结合的形式。

线上天使投资平台小乔瀚可提供线上咨询、洽谈、视频会议答辩，大力发展天使投资线上交易模式。其特点是范围广、数量大，创业者一天可以和几十个甚至上百个天使投资人交流。缺点是线上传播的模拟度有待提高，部分创业者线上线下表现不一致，投资者难以通过线上传播判断创业者的真实能力。

线下天使投资平台物理场所为休闲办公提供投资交流环境，让投资者近距离了解创业者，也可以在同一天内与多个项目的多个投资者进行交流。缺点是时间和地域的限制，使得一些项目和投资估算师赶不上交流的时间和地点。

目前，线上线下结合的方式很多。随着天使投资平台的逐渐繁荣，我国天使投资行为将越来越广泛。创业者和天使投资人可以选择各种合适的天使投资平台，找到自己理想的目标。

根据美国的情况，一般规定天使投资人的总资产一般在100万美元以上，或者年收入在20-30万美元之间。根据你项目的投资金额，你可以选择一些天使投资类型作为参考，包括:

1.支票天使——他们对企业比较没有经验，只出资，投资金额小，每个投资案例大概1-2.5万美元；

2.另一类是增值天使——他们有经验，参与被投资企业的运营，投资金额也大，大概5-25万美元；

3.另一类是超级天使——她们往往是有成为姐妹经验的企业家，为新企业提供独特的支持。每个案例的投资都比较大，超过10万美元。根据获得的所有具体项目资金，选择合理的对象非常重要。

天使投资起源于19世纪的美国，通常是指自由投资者或非正式风险投资机构对原始项目或小型初创企业进行的一次性前期投资，它与机构风险投资一起构成了美国的风险投资行业。2000年以来，我国风险投资发展迅速，但大多数投资公司喜欢选择短、频、快的项目，因此对于成熟的大型项目(如接近上市的公司)募集资金相对容易。但风险系数相对较高，需要全方位支持的创业型企业更难获得支持。

事实上，美国硅谷已经形成了从天使投资到中后期风险投资的完整流水线体系。因此，创新型企业，无论是处于种子期、引进期、成长期还是成熟期，只要有潜力，都可以得到相应的帮助。如果创业者只有一个好主意，可以找天使俱乐部或者天使投资人帮忙，集中5万美元左右启动资本投资。如果他有早期版本的产品和初创团队，他可能会从天使俱乐部或天使投资人那里获得10万-50万美元的种子基金。如果企业开始商业运营并有正式客户，则可能从早中期风险投资基金获得约200万至500万美元的融资；然后是中后期风险投资。

以市值1450亿美元的谷歌为例。11年前，当谢尔盖·布林(Sergey Brin)和拉里·佩奇(Larry Page)只有谷歌的公司理念，公司还没有成立时，他们从天使投资人安迪·贝希托尔斯海姆(Andy Bechtolsheim)那里拿到了一张10万美元的支票。

除了金融体系，在美国硅谷，一些投资者也在不同阶段为初创企业提供附加值。早期的天使投资人往往是成功的企业家或大公司的前高管和行业老手，他们往往能给创始人带来经验、判断力、行业关系和继任者投资人。在企业成长期，高附加值的风险投资也将有助于引领初创企业进入更正规的运营架构和管理模式，甚至有助于企业装备后续发展所需的专业团队。当企业发展到上市或合并阶段，风险投资会提供相应的帮助。

(迈克·马尔库拉)是天使伯乐。苹果成立之初，马库拉不仅自己投资了9.2万美元，还筹集了69万美元，外加他担保的银行贷款25万美元，共计100万美元。1977年苹果成立时，马库拉作为平等伙伴正式加入苹果，成为副董事长，乔布斯担任董事长。马库拉推荐迈克尔·斯科特担任苹果公司的首任首席执行官。马库拉在1997年离职前一直是苹果公司的董事长。

因为相对完整的创新体系，硅谷很多人才也非常愿意到创业企业工作。不同类型的人才，根据其不同的技能、偏好和冒险预期，可以参与不同阶段的创业企业。

天使投资是早期美国创业和创新的主要支柱。在美国，现阶段天使投资可以占到风险投资总额的40%到50%。美国新罕布什尔大学下属创业研究中心的一份报告显示，2008年美国活跃的天使投资人超过26万，此外还有很多天使投资机构。

他们为55，480家初创企业提供了总投资192亿美元的服务。根据普华永道的统计报告，2008年，美国后期风险投资累计投资超过280亿美元，资助投资项目3700个。可以说，如果没有天使投资，后期的风险投资对于一个聪明的女人来说，没有米就很难下厨。

由于看好中国市场，风险投资大规模涌入中国。2008年上半年，创投中后期共募集资金493.02亿美元，较2007年同期增长190%，中后期共接收创投企业348家，总投资73.83亿美元，较2007年同期增长50%。2006年国内天使投资规模只有5000-10亿人民币左右。

天使投资人多指拥有一定资本，投资于初创企业的富有的专业投资人。在美国，证券交易委员会第501号条例和证券法第1993年的d明确规定了可以成为天使投资人的“经认定合格的投资者”的标准:投资者必须有100万美元的净资产，年收入至少20万美元，或在交易中投资至少15万美元，且投资额不得超过投资者财产的20%。

中国的天使投资人主要有两类。一类是个人天使投资人，主要是成功企业家、成功企业家、风投等。他们了解企业的困难，可以给初创企业提供帮助。他们往往积极为公司提供一些增值服务，如战略规划、人才引进、公关、人力资源、后续融资等。，这不仅带来金钱，还带来联系网络，这是早期创业和创新的重要支柱。另一类是专业人士，如律师、会计师、大企业高管和一些行业专家。虽然他们没有太多的创业经验和投资经验，但他们有闲置的可投资资金和相关的行业资源。

随着天使投资在中国的发展，朱敏、、李开复雷、、王等知名天使投资人也逐渐增多。在新东方许小平和腾讯曾李青的带动下，中国成功的民营企业家正逐渐成为天使投资的主力军，活跃在南方几个省份的一批“富二代”投资人也构成了中国的天使投资人群体。

对于个人天使投资人来说，由于很多人除了投资人身份之外还有自己的工作，会遇到以下问题:项目来源少，项目数量有限；个人资金实力有限，投资难以多元化；时间有限，难以承担尽职调查等繁琐工作；缺乏投资经验和知识导致投资失败率高。

于是，一些天使投资人组织成立了Cye天使俱乐部、天使联盟或天使投资协会，每个协会有几十名天使投资人，他们可以汇集项目来源，定期交流和评估，并在成员之间分享行业经验和投资经验。对于合适的项目，有兴趣的会员可以根据自己的时间和经验分配尽职调查工作，可以多人共同投资，增加投资额度，承担风险。

美国的天使团队非常发达，遍布各州的天使集团超过300家，半数以上的天使团队联合成立了天使投资协会，促进双方的信息交流和天使投资相关政策的制定。国内有很多类似的天使投资俱乐部和天使联盟，如上海天使投资俱乐部、深圳天使投资人俱乐部、雅洁商会天使集团、K4论坛北京分会、中关村企业家天使投资联盟等。

以个人为投资者的天使投资模式，无论是对初创企业的帮助，还是自身的投资能力，都有很大的局限性。但由于天使投资人各有优势，如专业知识、人际关系等，大家可以以团队或基金的形式联手投资，可以优势互补，发挥更大的作用。因此，随着天使投资的进一步发展，出现了天使基金和平台基金等形式的制度化天使。

第一阶段是松散会员管理的天使投资。该天使投资机构采取成员自愿参与、分工负责的管理方式，如项目初步筛选、成员尽职调查等。

第二阶段是天使投资机构，紧密合作，经理管理。这家天使投资机构聘请专业的职业经理人，利用天使投资人的会员费或其他资源进行管理。

第三阶段是管理天使投资基金的天使投资机构。与早期的风险投资基金类似，它是一个正规的、有组织的、非公开的股票资本基金，有一个基金经理。作为一个独立的法人实体，天使投资基金负责管理投资机会、项目估值、尽职调查和投资的全过程。

天使投资基金的出现，从根本上改变了天使投资原本分散、零星、个别、非正式的性质，是天使投资走向正规化的关键一步。投资基金形式的天使投资，可以让更多没有时间和经验选择公司或管理投资的被动投资者参与天使投资，这将是天使投资的发展趋势。

在美国和欧洲，天使投资基金已经得到充分发展。它的财力、资源、团队可以把一个创业公司带到一个很高的发展阶段，投资的成功率远高于个人天使投资。目前我国个人天使投资还没有完全发展起来，这给了天使投资基金更多的发展机会。资金更多、团队更专业、资源更广泛的有组织天使将成为发展趋势。

随着天使投资在中国的发展，投资基金形式的天使投资逐渐在中国出现并活跃起来。一些投资积极、资本充足的天使投资人成立了天使投资基金，进行更多的Cye专业操作。

如张晔创立的青山资本、庞发起的天使湾基金、新东方董事创立的正格基金、稳健董事长何伯权的今日广东投资、腾讯联合创始人的德讯投资等。此外，还有一些从外部机构、企业和个人筹集的天使投资基金。它们在形式上与VC相似，但基金规模和单笔投资规模较小，如创业天使基金、庆阳天使投资、泰山投资等。

孵化器可以分为广义和狭义。广义而言，孵化器主要指大量高新技术企业聚集的科技园，如深圳南山高新创业园、陕西杨凌高新农业园、深圳盐田生物高新园等。狭义上的孵化器是指一个机构孵化一个或几个项目，使其产品化。

20世纪50年代，孵化器起源于美国，随着新技术产业革命的兴起而发展。企业孵化器在促进高新技术产业发展、孵化培育科技型中小企业、振兴区域经济、培育新的经济增长点等方面发挥了巨大作用，引起了世界各国政府的关注，孵化器在世界各地发展迅速。在欧洲，企业孵化器也被称为“创新中心”。

在我国，根据2010年科技部办公厅印发的《科技企业孵化器认定和管理办法》，孵化器的主要职能是以科技初创企业为服务对象，提供研发、试生产经营场所和共享设施，提供政策、法律、金融、投融资、经营管理、人力资源、营销和加速成长等方面的服务，降低创业风险和成本。

企业孵化器大多设立在全国各地的科技园，为初创型科技企业提供最基本的启动资金、便捷的配套措施、廉价的办公场所甚至人力资源服务，同时在企业管理层面，对被投资公司给予各种帮助。

全球最知名的孵化器是美国硅谷的Y Combinator，不仅吸引了众多知名天使投资人的加入，孵化出来的创业公司基本都是超级天使或者VC追捧投资的。Y Combinator一个项目只投资2-3万美元，占股约5%。它会为每个创业者安排教练，并有创业课程等辅助，但不提供创业场地。此外，还有纽约的高科技孵化器Betaworks，以及遍布欧美的Seed Camp。

目前，国内孵化器有所发展，但还不够。典型代表有天使湾创投20.8万%融合计划、李开复创办的创新作品、北京中关村国际孵化器有限公司、CHINACCELERATOR、联想之星孵化器等。

我国孵化器可分为高新区系列、科技体系系列、大学科技园系列、民营孵化器系列和海外学生创业园系列。截至2010年底，全国共有科技企业孵化器近800家，其中国家级科技孵化器346家。孵化总面积超过3000万平方米，毕业企业超过4.8万家。毕业当年的平均收入是注册资本的5.2倍，其中超过30%的企业超过1000万元，毕业后上市企业超过80家。目前，中国有5.1万多个孵化器，员工超过105万人。

政府主导的孵化器是非营利性的社会公益组织，大部分是政府科技管理部门或高新技术开发区管辖的事业单位。孵化器的管理者由政府派遣，运营资金全部或部分由Cye分配。在这种模式下，孵化器吸引天使投资机构以优惠价格进入市场，充当天使投资和创业企业之间的媒介。

A型企业孵化器以市场为导向运作，以保持和增值为经营目标，对自身的盈亏负责。这类孵化器多采用自行做天使投资的运营模式，集孵化、投资、管理于一体，降低投资成本和投资风险，充分利用资源配置，提高资本效率。

随着互联网和移动互联网的发展，越来越多的应用终端和平台正在对外开放接口，这使得许多创业团队和创业公司能够基于这些应用平台开展业务。比如围绕苹果App Store的平台，有很多应用、游戏等。，这让很多创业团队趋之若鹜。

为了吸引更多的创业者在自己的平台上开发产品，提升平台的价值，很多平台都成立了平台型投资基金，在自己的平台上投资有潜力的创业公司。这些平台基金不仅能给创业公司提供资金支持，还能给他们带来平台上丰富的资源。

天使投资人也被称为商业天使。投资天使的富人被称为投资天使、商业天使、天使投资人或天使投资人。用于投资的资本称为天使资本。

3.大型高科技公司或跨国公司的高级管理人员。在一些经济发展良好的国家，政府也扮演着天使投资人的角色。

天使投资人可以分为以下几种类型:富有的个人投资人、家庭投资人、天使投资财团和合伙人投资人。从天使投资人的背景来看，天使投资人可以分为以下几类:管理型投资人、辅助型投资人和盈利型投资人。

所谓天使投资是一个概念。凡是有闲钱，愿意在主业之外投资的公司或个人，都可以称为天使投资人。他们更多参与容易参与的早期项目，也有一些天使敢于投资大项目，但由于资金和个人能力的限制或各种因素的干预，一般都做不到，也就是私募股权资本PE所做的。

美国天使投资历史悠久，天使投资总额绝对不亚于风险投资。统计数据显示，天使投资基金的总量几乎等于风险投资基金的总量，但天使投资的创业公司数量是风险投资公司的10倍以上。

例如，2007年，美国天使投资总额为260亿美元，风险资本为300亿美元。同年，天使投资的创业公司有57000家，风险投资的创业公司有3928家。从每只基金的平均金额来看，显然天使投资应该是大多数创业公司的启动资金提供者，而风险投资则是接力者。

美国虽然有非常发达的风险投资市场，但种子阶段投入的资金大部分不是来自风险投资，而是来自被称为“创业天使”的天使投资人。如今，许多商业巨头，如贝尔电话公司、福特汽车公司等。，也纷纷从天使投资获得启动资金。

1874年，贝尔作为天使投资人投资创立了贝尔科技，造就了今天庞大的电信帝国。1903年，五位天使投资人向亨利·福特投资了4万美元，后来亨利·福特创造了一个巨大的汽车王国。

2015年，国内创业投资机构新设立创业投资基金721只，新增可投资资本2200亿元，增长近80%。天使投资2075宗，增长超过170%。

2015年8月至2016年8月，全国天使投资案例2293起，投资金额109.22亿元，平均单笔投资规模476万元。投资区域仍以北京、上海、深圳为主，北京较2015年略有减少，上海较2015年略有增加。投资领域仍集中在软件、互联网、商业服务、医疗等领域。

截至2016年8月，全国共有政府引导基金512只，目标规模约14万亿元。根据中国投资研究院编制的国内天使投资机构LP(有限合伙人)类型数据，市场化母基金将成为天使投资的重要LP。

2017年12月发布的《广东省天使投资产业发展报告》显示，广东省天使投资项目行业主要集中在互联网、IT、电信和增值行业，三个项目之和超过其他所有行业项目总数，投资项目区域主要集中在珠三角地区。

在已经召开的首届中国天使投资人大会上，创新工场创始人李开复介绍了美国天使投资的五大趋势。

添加天使孵化器的模式是指聚集一批创业者，然后聘请对行业非常了解的人，为他们提供三到四个月的战略指导，让这群人可以一起创业，不一定在同一个场地，但他们会一直在一起，这样毕业生之间就有一种情结和情谊。

Y Combinator是这种模式最具代表性的。他们的份额很小，只投第一轮，投票后从不投第二轮，给的钱更低，一人5000元，四人20000元。

超级天使以系列企业家和职业经理人为代表。他们的回报率远高于其他天使，因为他们有产品经验、人脉和足够的时间来帮助创业者。因此，越来越多的企业家宁愿在早期阶段拿他们的钱，也不愿拿风险投资的钱。

过去，天使投资人年龄在45到70岁之间，退休或成功后，他们帮助上一代领域(如半导体)的新创业者(如互联网)。目前，因为谷歌、Youtube、脸书等公司成功培育了一批年轻的富人，他们自然成为新一代的天使。

近两年，随着独立天使投资群体的不断壮大，以及每年投资的快速增长，这一群体开始尝试更大程度地聚集资源，逐渐从过去的个体行为向规模化、制度化转型。美国天使投资机构发展迅速，一般有10-150名“注册投资人”，个人资产必须不少于100万美元，年收入在20万美元以上(夫妻合计30万)。1996年，美国只有大约10个这样的天使投资组织。到2007年，美国至少有300家这样的天使投资机构。这些机构仅代表了约1.2万名天使投资人，天使投资机构的数量在10年内增长了30倍。目前，这里活跃着30多万“天使”。

每个地区的天使都可以组成联盟。每个活动组织者都会引入一些新的团队来介绍他们各自的项目。天使投资人聚集在一起，对项目进行审查和讨论，并发表意见，决定是否跟随投资和投资比例。团队应该相互补充，包括律师、会计师、互联网专家和医学专家。这样，所有的项目都可以被评估，至少成功的概率比一个人单独评估要高。

天使投资在中国还是一个很新的词汇，即使是金融专业人士也不熟悉天使投资的特点和运作模式。许多富有潜力的私人天使投资人也缺乏天使投资的常识和创新精神，这极大地阻碍了天使投资活动的扩大。

在我国，民间信用机制不够完善，企业失信事件时有发生。比如有的企业家在获得资金后不合理使用资金，或者在获利后隐瞒利润，不向天使投资人分红，一定程度上影响了他们的投资热情。

近年来，随着互联网技术的快速发展，出现了一些专业的基金项目网站，为天使投资人和企业项目提供了信息交流平台。但由于天使投资人的分散性和有互联网接入的项目的局限性，天使投资与项目之间的信息沟通渠道不充分，降低了天使投资的选择效率。

这主要表现在天使投资缺乏退出渠道，天使投资缺乏相关法律法规。中国现有的证券市场效率有限，无法为天使资本提供有效的退出渠道。同时，虽然《创业投资企业管理暂行办法》于2010年3月1日起施行，但并不包括构成天使投资人主要来源的个人投资者和非专业投资机构。因此，关于天使投资的立法还是空白。

组织结构的调整，意味着未来正在K12、国际教育、成人/高等教育、互联网教育全面布局。即将到来的2016年年中，两大教育机构新东方和好未来的投资动作引起人们的关注。

　　

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文章来源：laughing168

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